国投瑞银基金董晗:以“风投”的视角投资科技类公司-武夷山新闻

                                                                      2020年06月01日 23:03 来源:武夷山新闻 编辑:北京pk计划规律

                                                                      北京pk计划规律

                                                                      【演员仇晓光去世】

                                                                      不知不觉□π,距离2015年牛市高点已接近5周年♂♂〇。截至5月27日♀,虽然上证综指距离6178点仍有-44.61%的跌幅∵,但是有不少基金近5年来取得较可观的回报↑。Wind数据显示▽♂,截至2020年5月27日♂◇♂,国投瑞银美丽过去5年取得了48.36%的回报⊙⊿〇,同期业绩比较基准收益率为-11.58%△♂﹡。在近日的国投瑞银“基金会客室”中♂∴,国投瑞银总经理王彦杰采访了国投瑞银美丽中国基金经理董晗∴∵,分享其投资理念和选股方法┊∟。据悉∟♀∴,国投瑞银美丽中国是董晗管理时间最长的产品△,Wind数据显示↑,截至2020年5月27日〇﹡,自2014年11月22日管理以来任职回报达178.61%﹡,年化回报20.41%♂∴。董晗表示↑♂⊙,他希望管理的产品带给投资者长期稳健的回报♂,在市场上涨时能获得更多的超额收益⌒⊿,在下跌时又能够相对地抗跌┊∟。以风投视角☆♂,挖掘“0~1”阶段的公司作为主动权益类基金经理⌒⊙?,董晗更多的精力放在了行业的比较和公司的选择上﹡,而很少去做择时∵∵。最早做研究时﹡⌒,董晗主要看钢铁、煤炭、有色、建材等周期性行业∴⌒⌒,对宏观经济周期变化有较深刻的理解π。在投资中☆┊♂,董晗把行业研究分为两类∴♂π,一是行业的周期性⊙♂⊿,二是行业的自身属性☆△。行业的周期性指行业收入的增幅需要跟宏观的研究相结合﹡,比如董晗刚入行的2006年﹡⊙♂,煤炭、钢铁属于周期成长型行业π,在中国工业化进程中处于高速发展▽。而行业本身的属性需要跟公司研究相结合,如钢铁、水泥同属周期性行业π,但近年来水泥行业龙头有更好的表现﹡┊,这就需要结合行业属性和公司研究来看□□。对于个股研究▽▽♂,董晗也分成两大类﹡,一类是属于稳定性比较强的行业、拥有“长坡厚雪”的公司⊙。研究这类公司需要从企业家的维度出发?π,用ROIC、利润增速、现金流等财务指标去计算未来的收益率∵,以衡量投资这家企业的投入产出比♀〇。另一类主要是科技类企业♂▽,这也是董晗最感兴趣的领域⌒▽,需要以“风投”的视角看公司π□,DCF、ROIC这类指标都不具意义◇⊿♂,更考验投资人对产业的理解和公司自身的研发能力⌒。董晗认为⊿,这类公司多处于从0~1阶段□,是风险很大、但是收益也很高的阶段﹡▽◇,而成功之后∴⊙⌒,从1~n也会带来较好的收益♀﹡。因此∴∟,挑选这类公司▽□,首先要看产业趋势?☆♀,其次是研发能力♂。如果技术路线正确⊙,再结合产业变化趋势⊿⊿,就可以找到好机会◇↑。理工科背景?,用“遍历性”看待投资董晗是南京大学理学硕士毕业↑,而物理学或者是统计学里面的很多概念都会被运用到投资中♂。在董晗看来☆〇,统计力学中“遍历性”的概念对他启发最大♂。“遍历性”是指统计结果在时间和空间上的统一性∴♀,董晗认为这一概念主要对他有两点影响:一是如果想获得市场平均甚至超过市场平均的收益∴﹡,你的组合必须得在市场上能够活下去♂。第二□┊,你的组合必须通过用不同的收益来源规避风险☆,才能获得长期能够超过市场或者达到市场平均收益的效果∴△。回顾自己5年前的投资▽◇,董晗坦承自己也吃过一些亏、做了加减法⌒,才慢慢形成现在一套相对稳定的一个投资框架┊。归因分析数据显示?,早期他的收益来源择时、个股和行业选择大概各占有1/3;而近年董晗的收益来源大部分来自个股选择?△,其次是行业选择☆∴?。“择时是不可持续的⊿,这两年我减少了一些不必要的择时⊿﹡,业绩方面反而有不错的表现?∟◇。”董晗认为□,做投资最大的风险不是股票超预期的上涨或下跌♂,而是看错了基本面﹡。“其实投资很多步▽,基本面是最简单、也是最值得坚持的一步⊙。股价上涨或下跌♀⊿♂,跟市场的风格或者是跟整体宏观流动性有关系﹡┊,但是基本面研究最初的这一步决策做错了□,将是投资最大的风险△∵⊿。”去年以来☆∵↑,科技成长类股票表现优于白马蓝筹△,董晗认为⊙,去年科技股的上涨是一个业绩和估值双击的过程△,但今年情绪成分相对多了一些♂〇↑。对于他而言⊙〇π,个股研究中┊△,稳定类公司仍值得继续看π﹡♀,但是科技类公司在当前情绪主导的背景下↑,更加考验基金管理人对公司的价值和长期经营的分析能力♂▽。整体来说﹡☆,董晗仍会坚持他一贯以来的投资方式☆◇,将稳定类公司和一些估值在忍受范围内、符合未来两三年产业趋势的偏成长公司做一个权衡组合⊿。

                                                                      推荐阅读:苹果官方打折